2008-08-25T20:00:36+09:00 flautebanker 20代後半に日本の金融機関から外資系投資銀行へ転職。毎日悪戦苦闘しながらディールを追っかけていく日常を徒然なるままに。一流の金融マンへの道は遠く険しい。。。 Excite Blog http://flbanker.exblog.jp/8518031/ 2008-08-25T20:00:36+09:00 2008-08-26T16:44:42+09:00 2008-08-25T20:00:36+09:00 flautebanker investment bank
決して個々の技術力で劣ってはいないと思われる我らがニッポンは、何故決定的なチャンスに弱いのか。ふと思いを巡らせてみると、結論としては月並みではありますが農耕民族だからなのかと感じます。対となるところの狩猟民族について言えば、結果がすべてです。その結果とは、獲れるか獲れないかだけです。さらに言えば、獲れないという結果は、究極的には死を意味します。食えないわけですから。
他方農耕民族はというと、そのプロセスの巧拙で収穫量に差が付くのは当然ですが、余程のことがない限り収穫量がゼロになることはないでしょう。農業が簡単と言っているのではありません。むしろその収穫量を最大化すべく、長年に渡り様々な創意工夫があったんだと思います。それは絶対に必要なものであり、評価すべきものです。ただし、獲れなければ「死」、このような緊張感を味わうことは稀でしょう。

W杯におけるサッカーや、オリンピックにおける野球のような一発勝負の舞台は、まさに狩りの場であり、狩猟民族的なマインドを持つ人が強いのは直感的には納得がいきます。
（ただサッカーの強いヨーロッパの人々が狩猟民族かというと、、、どうなんでしょう。歴史には弱いもので・・・）

この議論にはもう一つの側面があります。個人レベルの責任の重さの違いです。これまた直感的な例で恐縮ですが、一家で農家であれば、お父ちゃんもお母ちゃんも（で、おそらく子供たちも）農業に従事するわけですが、チームプレイである一方、お父ちゃんが狩りをしている一家におけるお父ちゃんの責任は重大です。獲れなければ、一家飢え死にですから。

農耕民族におけるリスクもリターンも共有するネイチャーが、かえって個々の責任を希薄化させてしまうのでしょう。それに、なんだかんだと日本国民も寛大ですよね。ボール支配率も高く、惜しいチャンスがたくさんあったが負けてしまったような試合の場合、メディアは「日本惜敗」と報じ、「善戦」、次につながる敗戦、というムードになります。おかしいですよね。負けたのに。格好悪くても勝利に勝るものはないはずです。ファンタジスタもいいですが、泥臭くでもなんだかんだ、点を取ってくれるFWの方が絶対に偉いと思います。少なくとも部下としてはそういう人間が欲しい。真偽の程は定かではないですが、WBCの候補に星野監督が挙がっているとか。で本人もまんざらでもなさそうです。正直あれだけ惨敗した彼にそのようなroleをofferする感覚はまったく理解できません。

これらは何もスポーツに限ったことではなく、金融でも同様のことが言えます。米国など徹底した「自己責任」に基づく直接金融主体の海外市場に対し、商業銀行を軸とする間接金融国ニッポン。自らのポートフォリオからのキャリー（経過収益）を収益の中心とする商業銀行はまさしく農耕民族です。そのような文脈でいえば、投資銀行マンは良くも悪くも狩猟民族に近いですね。Deal Hunter。

私のチームはひたすら「勝ちに」こだわる戦闘集団でありたいと思ってます。惜しいpitch(プレゼン）ではダメ。とにかくマンデートです。さもないと１円も稼げません。ひいては全員路頭に迷うわけで。厳しいマーケット環境が続きますが、この原則はいつの時代も不変です。

とはいえ全員日本人の我がチーム、なかなか理想通りというわけにはいきませんけどね。
]]> http://flbanker.exblog.jp/7564824/ 2008-03-21T11:41:23+09:00 2008-03-21T12:06:33+09:00 2008-03-21T11:41:23+09:00 flautebanker business
サブプライムローンが組み込まれた証券化商品は、それらを組み込んだCDO、そしてそれらをさらにまとめたＣＤＯがあったりとその仕組みは非常に複雑で、実際のリスクの計量化が困難であるのは皆さんもご存知の通りです。それが一連の流動性の欠落ともあいまって、このような状況となっているわけです。ちなみにそのような商品を組成したアレンジャーですら、プライシング（値付け）できないのですから、推して知るべしです。

かような商品群に対して、日本証券業協会は自主規制により開示の強化を目指すとの記事でした。一義的には様々な種類のリスクがごった煮となっているような商品の中身について、もっと詳しく開示せい、ということのようですが（いずれにしても詳細は不明です）、その行為を以下の比喩にて表現しております。

「野菜なども原産地がわかるよう表示する追跡可能性（トレーサビリティ）の仕組みを証券化商品にも導入する・・・」

や、野菜？？

ここで当然私はスーパーでよく見る陳列棚の脇に誇らしげに微笑んでる農家のおじさんの顔を思い浮かべるわけです。

「私がこのキャベツを作りました！無農薬です。　ＸＸ県　△△町　山田太郎」

となると、今後証券化商品の目論見書には、アレンジャー担当者の満面の笑みの顔写真付きで、

「私がこの商品を作りました！無ディリバティブ（農薬？）・無レバレッジ（添加？）です！」

・・・なわけないか。
でも一つ言えるのは、大概アレンジャーは、この商品を食いたいとは思ってません・・・・ ]]> http://flbanker.exblog.jp/7160008/ 2008-01-30T11:22:53+09:00 2008-01-30T11:22:53+09:00 2008-01-30T11:22:53+09:00 flautebanker diary というのも賞味期限がちょっと過ぎていたことが、そんなに悪いことなのでしょうか？
これほどまでにバッシングされるほどのことなのでしょうか。もちろん相当悪質な偽装がありましたので、それらすべてを一纏めにすることは幾分乱暴な議論にはなりますが、いずれにしてもこのムード、マスコミの報道も含めて少々行き過ぎの感は否めません。なんというかものすごく「過保護」な感じがするのです。子供を心配するあまり、学校などに理不尽な要求を繰り返す「モンスターペアレント」のような感覚でしょうか。
この行き過ぎ感、「過保護」感はこの食品偽装問題にとどまりません。


まずは「金融商品取引法」でしょうか。
金融マーケットの健全性と投資家保護強化を狙いに、証券取引法から生まれ変わった法律です。ところが投資家保護を尊重するあまり、正直投資家を小バカにしているかのような規制が満載となってしまいました。結果として金融業者（証券会社等）・投資家双方に過大な事務手続負担だけを残すような結果となりつつあります。投資にはリスクがつきものです。この法律が定めるがごとく、何か形式的に説明・書類提出を求めれば万事OKという問題ではないでしょう。投資家が真剣に商品を理解・分析をしたうえで投資を実行していく。その過程の中で失敗もあることでしょう。ただそのような経験を元に投資スキルが向上していくのではないかと。他方売るほうとしての金融業者は、プロフェッショナルなモラルを維持していくことで成り立つのではないでしょうか。どんなに法律で定めても、悪意があれば抜け穴を探すことに注力するでしょうから。ですから最低限の制度に、厳罰をセットにするほうがあるべき姿なのではないかと思ってしまうわけです。

消費者金融における上限金利引下げの議論も同様です。これまでの29.2%から15～18%に下がるわけですが、借り手はこれまで29.2%と知らずに借りてきたわけではなく、納得の上でしょう。現に米国では州によっては未だに30%を超える金利を容認しているところもあります（一方で一桁パーセントという上限金利を設定している州もありますが）。もちろん激しい回収による悲惨な事例が多いのも事実です。とはいえ、上限金利を引き下げることで国民の利益に資するという政府の主張には、多分にプロパガンダ的な要素を感じますし、何よりもビジネスとして成立している消費者金融業がまるで社会悪のような考え方は、私には「過保護」な印象を与えるのです。


最近はさすがに見直されていますが、ゆとり教育なんていうのも同様です。このように「過保護ニッポン」の事例には枚挙に暇がありませんが、この問題は突き詰めていくと「格差社会」を容認するか否かという大命題にたどり着くような気がします。格差社会をはっきりと容認する立場をとった小泉前首相以降は、選挙を意識してか、政府は最近軌道修正をしてきています。もはや経済的には先進国ではないという声が出ているくらい元気がなく、国際社会での存在感がますます薄れつつあるニッポンですが、今一度、国としてどういう方向に進んでいくのか、そのグランドデザインを見直す必要があるように思います。


ただこんな過保護なニッポンですが、これも日本人の美徳なのかもしれません。さらに言えば、あの某食肉加工業者は論外ですが、某老舗菓子メーカー、本当は「まだ食べられるのに勿体ない」なんていう日本人独特の美意識が深層心理としてあったのではないかとも思ってしまうのです。
]]> http://flbanker.exblog.jp/6174364/ 2007-07-27T19:57:20+09:00 2007-07-27T19:59:13+09:00 2007-07-27T19:57:20+09:00 flautebanker business
昨今、日本市場においてもようやくM&A全般にかかるルールが整えられ始めました。会社法や金融商品取引法（旧・証券取引法）に代表されるM&Aに関連する法制度の整備だけでなく、その運用面における司法の判断、つまり判例の積み重ねが非常に重要となります。

そんな中、非常に驚くべき判断が東京高裁によってなされました。メディアを賑わせている事案ですので皆さんもご存じかと思いますが、某社と某ファンドの対決局面における買収防衛策の発動です。その防衛策の法的な評価は他に譲るとして、私が最も驚いたのは当該ファンドが東京高裁によってこともあろうに「濫用的買収者」と認定された点です。この「濫用的買収者」がいわゆる「グリーンメーラー」と同義かどうかは微妙な議論ではあります。ただし、買収防衛策自体がその性質として株主にとって必ずしも平等ではない以上、その発動の根拠としては、会社の所有と経営の分離の大原則において、その買収防衛策の対象が活動的なアクティビストくらいでは正当化できないのは明白です。従って、高裁の言うところの濫用的買収者は、グリーンメーラーに極めて近い存在として扱われていると解釈されても致し方ないのではないでしょうか。むろん本案件にかかる最終的な結論は最高裁の判断に委ねられることが予想されますが、いずれにしても極めて踏み込んだ判断であると感じるのは私だけではないと思います。

さていくつかのポイントとしては、まず高裁が「濫用的買収者」と判断した根拠の一つとして「投資ファンドという性格上、顧客利益を優先、短中期的に株式転売でひたすら自らの利益を追求する存在」という下りがあげられます。ファンドという仕組みの性質上、顧客の利益優先なのはごくごく当たり前のことです。またこの某ファンドの投資行動が「企業価値を毀損するもの」とも高裁は述べています。これにはさすがに私も目を疑いました。企業価値を毀損させて一番困ってしまうのは、まさしくこのファンドであり、株主です。株主が自らの投資価値を毀損させるような行動をとるインセンティブはどこにあるのでしょうか。

「株式会社は理念的には企業価値を最大化して株主に分配する営利組織である。（略）従業員、取引先など多種多様な利害関係人（ステークホルダー）との不可分な関係を視野に入れた上で、企業価値を高めていくべきものであり」とここまではいいのですが、
「企業価値について、専ら株主利益のみを考慮すれば足りるという考え方には限界があり、採用することができない」とあります。
この投資家は少なくとも従業員を全員解雇するとか、取引先を全部変えるなどという無茶苦茶なことは表明していないはずです。さらにいえば、会社の所有と経営の分離の大原則を鑑みれば、果たして経営計画も必要なのかという疑問にもつながりますが、そもそも日本の開示基準の基づいた公開情報だけで、経営計画を作成するのは神業といいますか、はっきりいって不可能です。仮に無理やり作ったところで、それはまるで現実味のないものとなることは自明です。

2005年の東京高裁が示した濫用的買収者の類型として挙げられているのは下記の４つとなります。
（１）経営参加の意思がなく、高値で株式を会社関係者に引き取らせる
（２）経営に必要な知的財産、企業秘密、取引先などを買収者に移譲させる
（３）会社資産を、買収者の債務の担保や弁済原資に流用する
（４）不動産、有価証券などの資産を処分した利益で配当を高くし、株価をつりあげて売り抜ける

（１）は典型的なグリーンメーラーを指します。さすがに今回のケースでは該当しないことは明らかです（とはいえ、こういったファンドがＭＢＯを提案したらアウトなのか、という疑問は残ります）。（２）は競合他社が仕掛けてきたことを想定しているのでしょう。実業を伴わないこのようなファンドには原則的に該当しません（ただし究極的には同業を傘下にもつバイアウトファンドが敵対的な買収を仕掛けたら、該当する可能性もあるのかもしれません。ただし大抵のバイアウトファンドは敵対的な買収はファンドの規約上禁じられてますので、現実的にはありえないのでしょう）。（３）は本件の根拠としてはあげられてはいませんが、そもそもLBOは買収対象資産、ないしは買収対象企業のキャッシュフローに依拠したファイナンス手法です。ただし前述の通り、通常のバイアウトファンドは敵対的買収を仕掛けることはないので杞憂でしょう）。
となると、今回は（４）に該当するということでしょうか。「つりあげて」という言葉が、いかにも「仕手筋」を連想させますが、いずれにしても某ファンドがこの類型に該当すると判断させるのに十分な根拠を内包した経営計画を提出していたのか、非常に疑問です。

さて振り返ってみて、この件で一番損したのは誰でしょう。
本新株予約権の買い戻し会社にとって決して経済的に小さな負担ではないように思います。通常の設備投資のような資本的支出ではなく、少なくとも目に見えるリターンはありません。従って株式価値に与える影響は小さくありません。加えて非常に仕組みは複雑です。実際の発行実務には苦労するのではないでしょうか。また異例の仕組みであったことから、東証での取扱いも迷走しました。結局一般株主がワリを食ったように思います。

そして何よりもこのやや不透明な決定によって、ただでさえ出遅れ感のある日本の株式市場に向ける海外からの目が、一層冷めたものになりやしないか非常に心配です。

最後にこんなサイトを見つけました。
http://www.ilinkinvestment.com/quiz/q20070129.html
グリーンメーラーというのは、緑の手紙ではなくて、ドル紙幣の緑の印字と、ブラックメール（脅迫状）を掛け合わせた造語というのが一般的なんですけどね。しかしこの問題文の冒頭の表現も高裁と同様に踏み込んだ表現ですね（笑）。
]]> http://flbanker.exblog.jp/5994541/ 2007-06-29T17:12:18+09:00 2007-07-25T15:53:47+09:00 2007-06-29T17:12:18+09:00 flautebanker diary 詳しくは書けませんが、今一度勝負してみたいな、そんな感じです。

最近私の敬愛する先輩とも話していたのですが、思えば五年前、日系の金融機関から外資に転職するという行為自体は、そう、例えれば大きな船から(さしずめ大きな旅客船といった感じでしょうか。タイタニックとは言いませんが。。)、小さいクルーザーに飛び移るイメージでしょうか。船の大きさもクルーの人数もまさしく「メガ」旅客船とはくらべものになりませんが、一方でクルーザーには無駄なものはなく(船としてもクルーの人数も)、小回りも利くし、スピードも速かったように思います。そんなイメージでしたし、あながち外れていなかったように思います。
（ただし小さいといっても、それは日本での話であって、母船？は相当大きいですが）。

もちろんクルーにとっては厳しい環境かもしれません。人数も少ないですから、一人一人の責任は重いですし、何よりパフォーマンスが悪ければ即刻下船を命じられます（笑）。それが近くに船がいようがいまいが、夜だろうが嵐だろうがおかまいなしですから。外資の『船』なんてそんなもんです。究極的には日本航海撤退なんてこともあります。

しかしそんな私もクルーザーに移って早五年、時間というものは、『経験』を生み出し、それは換言すれば『慣れ』とも言えるでしょう。かつては死に物狂い、でも楽しく働いていた一クルーであった私も、いつしか高速クルーザーの乗組員となった当初の新鮮さを失ってしまったように感じてしまったのです。

それは転じて『恐怖』となります。つまり高速クルーザーに安閑としてしまうことで、自らのクルーとしての実力、スキルが劣化し、将来何らかの理由でクルーザーを降りなければならなくなったとき、どこのクルーザーからもお誘いがなくなってしまうのではないか。そんな切迫感みたいなものが私を『変化』へと突き動かしました。

もちろん『変化』にはリスクが伴います。昔ベストセラーになった『チーズはどこへ消えた』ではないですが、今築き上げたものを一旦捨てることは、周りから見れば愚行なのかもしれません。実際、何人かからそう言われました。ましてや外資系投資銀行という厳しい世界においてはなおさらなのかもしれません。

でも私のこんな、ともすれば極めて青臭い衝動を、いつもはお互いバカ話ばかりしている先輩ではありますが（笑）、このときは大いに賛同・共感してくれました。慣れた豪華クルーザーでブクブク太ってはいかん、と。具体的にどんな変化なのかについてはいずれ書きたいと思いますが、とにかく私はもう一歩踏み出すことにした、そんな状況なんです。 ]]> http://flbanker.exblog.jp/4872084/ 2007-01-08T13:25:34+09:00 2007-01-09T17:12:47+09:00 2007-01-08T13:25:34+09:00 flautebanker music 次回演奏会のご案内です。
アマデウス・ソサイエティー管弦楽団
第28回演奏会
2007年2月4日(日)　開場15:30　開演16:00
ティアラこうとう　大ホール

ディーリアス：歌劇「村のロミオとジュリエット」より楽園への道
プロコフィエフ：「ロミオとジュリエット」組曲より抜粋

-休憩-

ガーシュイン：「ラプソディ・イン・ブルー」
アキコ・グレース（中田恒夫編曲）：「東京狂詩曲」「ニュー・ムーン」「アース～ビューティフル・プラネット」
バーンスタイン：シンフォニックダンス（「ウエストサイドストーリー」より）

指揮：山田　和樹
ピアノ：アキコ・グレース

ピアノにビッグネーム、アキコ・グレースさんをお迎えしての演奏会です。
今回のプログラムは、ロミオとジュリエットがテーマです。ご存知の方もいらっしゃると思いますが、バーンスタインのウエストサイドストーリーは、ロミオとジュリエットとモチーフにしたミュージカルです。今回演奏するシンフォニックダンスは、その楽曲群を演奏会形式にオーケストラ用に作り変えたいわば組曲みたいなものです。

これまでもたくさんのビッグネームと共演させていただきましたが、今回のアキコ・グレースさんはすごいです。しかも純粋なクラシック音楽のアーティストではないこともあり、本当に新鮮。特にアキコグレースさんのオリジナル曲は、まさにジャズとクラシックのクロスオーバーともいえる作品で、演奏していても非常に刺激的ですね。

私は後半に出演します。 ]]> http://flbanker.exblog.jp/4870072/ 2007-01-08T01:51:38+09:00 2007-01-08T12:30:20+09:00 2007-01-08T01:51:38+09:00 flautebanker music
私のようなアマチュア奏者とプロ奏者の決定的な差は、「楽器を鳴らせるか否か」という点にあると思ってます。楽器が鳴る？音が出るということ？つまりflautebankerは普段音が出ないのか？と思われるかもしれませんが、そういうことではありません。
ここでいう「楽器が鳴る」とは、楽器が充分に響いて、楽器本来能力を最大限引き出し、楽器全体を共鳴させることにあると思います。

言うは易し。これが本当に難しいんです。

プロの方々は日々楽器を吹かれてますので、楽器はいつでも「鳴る」準備OKです。他方、私のような素人は、普段仕事に忙殺されてますから、楽器を吹ける機会なんて多くて週に1回。となれば、楽器がwarm upされて鳴り出すまでに、相当な時間がかかるんですね。体調が優れないときや、部屋の環境（例えばものすごく寒いとか）によっては、最後の最後まで鳴らないことがあります。

じゃぁ本番前に念入りに音出しすればいいじゃないか。仰るとおりです。それが大前提です。しかし、いざ客席を前にすると力むのか、はたまた緊張して手の温度が急激に下がるからなのか、それでも本番に思うように鳴らないことがあります。ここが決定的なプロとの違いなんですね。楽器の鳴らし方という点での安定感がまったく違います。

さて翻って昨年の演奏会ですが、細かいミスはともかく、楽器としては非常によく鳴っていたと思います。ディールの真っ只中で寝不足ということもあり、体調は最悪でしたが、不思議ですね。チェロ協奏曲にもかかわらず、一部の方からは「まるでフルート協奏曲だった」という評価。。これはこれでオケマンとして褒められた話ではないですが、内心してやったりという感じです（笑）。

それはそれとして、学生の頃から吹かせていただいてますが、十束先生の音楽作りは本当に素晴らしい。ただただ魅了されっぱなしです。もちろん山崎先生のチェロ独奏もブラボーでした。途中二人で演奏するところで、調子にのって煽っちゃいました。すいません。。。素人風情にもかかわらず。。。。

いずれにしても、この楽器の響き・感触を忘れずに次回の演奏会に臨みたいものです。 ]]> http://flbanker.exblog.jp/4832706/ 2007-01-02T00:45:02+09:00 2007-01-04T12:10:00+09:00 2007-01-02T00:45:02+09:00 flautebanker diary 昨年は時折体調を崩しながらも、大きな病気はせずなんとか突っ走ってきた一年でしたが、最後の最後でかなりの高熱を出してぶっ倒れました。な、なんと計測ベースでは、39.8度！世界がグルグル回ってました・・。

最初に行った医者から処方された薬では、あまり熱が下がらなかったこともあり、翌日違う医者を訪れたわけですが、この医者がすごい。

とにかく口調がべらんめえ調（笑）。

最初の医者から貰った薬よりも強めの抗生剤を紹介されたのですが、こんな感じです。
「この薬はな、すげー効く。ただね、言っておかなきゃいけねえことがあるんだ。それはな、稀に、そう160万人に一人くらい、意識がスコーン！！っていっちまうんだ。でも俺はこれしか効かねえ。どうだ？まぁ名古屋市内で一人くらいだな、ガッハッハ。」

先生、「スコーン」って・・・。
それに後で調べたら、名古屋には220万人くらいいますってば。。

でも妙に説得力がありました。何故なんでしょう。
一言でいえば、ものすごく合理的だったということだと思います。

最初に行った医者がインフルエンザかどうか検査もせずに、この周辺では流行ってないという理由だけでおそらく違うという判断をした一方で、この先生はすぐに検査。
「話しててもしょうがねぇ、調べりゃわかることだ」と。

私の恐ろしく腫れあがっていた扁桃腺を見て、一通りの説明をしてくれたものの（口調は相変わらずですが・・）、最終的には耳鼻科の判断になるので
「俺は専門外だから、結論は出せん」と。

調べてわかるものは調べる。分からんもんは分からん。
実に合理的ですよね。推測などは一切なし。
そんなところが私の琴線に触れたのでしょうか。でもそれは私だけでないようです。
かなり賑わっているクリニックなようですので。

そんな個性的な先生が身につけていた時計はというと、ロレックスでもなく、オメガでもなく、パテックでもなく、



パネライだなんて、先生かっこよすぎです。
風貌は、まるでケーシー高峰でしたが・・・（笑）。
]]> http://flbanker.exblog.jp/4832461/ 2007-01-02T00:06:34+09:00 2007-01-02T00:54:39+09:00 2007-01-02T00:06:34+09:00 flautebanker diary 元旦早々、書きかけのエントリーが消失し、何やらきな臭いものを感じております。。

さて、昨年後半から猛烈に忙しくなり、すっかりブログ更新がままならなくなってしまいました。。。というのは言い訳。書こうと思えば書けた筈です。
私なんかよりもきっと忙しい方々のブログを拝見していると、なんとも恐ろしい更新頻度。敬服するばかりです。

元はと言えば、本当に書くことが苦手な私が、そして滅多に対外的に「文章」というものを書かない私が、ブログという媒体を通して、不特定多数の方々に自分の文章を読んでいただくことから得られる刺激、そう、ある種の自己鍛錬の場として考えていたにもかかわらず、仕事を理由にサボっていたら意味がありません（実際、昨年は初めて雑誌の記事なんぞを書いたりしましたし））。
というわけで、ブログを更新することが、自己啓発の一手段であることを今一度確認して、今年は頑張ろうかなと思います。

それにしても年末年始のTV番組はつまらないですね。
（紅白のDJ OZMAには度肝を抜かれましたが）
時間を持て余す視聴者のために、そんな時間をただやり過ごすためだけに作られた番組という趣が浮き彫りにされます。
しかし番組のジャンルに関係なく、お笑い芸人の活躍には目を見張るばかりです。
（あとジャニーズですかね）
とはいえ出演している芸人達を見ていると、かなり偏っています。同じ芸人が、複数のチャンネルを占拠していることはザラ。きっと年末は連日番組の収録に追われ、おそらく考え抜かれたであろうネタをもう垂れ流し状態ですね。
本来、人を笑わせる仕事に従事している彼らが、対峙しているのはカメラ。そして受け止める側の視聴者といえば、お雑煮食べながら？年賀状の整理をしながら？まぁとにかく「適当」に見ているだけでしょう。
これでは、彼らはまさに「消費」されているだけです。これでは飽きられて、忘れ去られてしまうのも時間の問題ですよね。現にちょっと前にブレークした某ギター侍、どこにいったのでしょう・・・。

そう考えてみると、ホリエモンしかり、昨今のM&Aブーム(!?) しかり、そのターミノロジーは驚くべきことにお茶の間にまで浸透していますが（世界中にどこの国探したって、やれホワイトナイトだ、パックマンディフェンスなんて言葉がTVで連日報道される国はないでしょう）、結局その本質に迫ることなく、これまた驚くべきスピードで風化していっているように思います。

もっとも私が身を置く投資銀行には多少のベネフィットがあったかもしれませんね、その認知度が多少なりとも向上したことを考えれば。
（もちろん依然として外資脅威論、悪玉論的なアプローチも散見されますが）

それはともあれ、投資銀行、とりわけ投資銀行部門はお客様から手数料を頂戴する純然たるサービス業。お客様は日々真剣に自らの企業価値をいかにして向上させるか考えを巡らせているわけで、そんな方々に私達が、付け焼刃的な提案を持っていったところで見向きもされません。そう、「消費」されるようなネタではだめなのですね。本物でないと。ただ漫然とネタを垂れ流していると、それこそかのお笑い芸人のようにきっといつの日かマーケットから退場させられることになるのでしょう。

そんなことを年末年始のTV番組を見ながら考えてしまう自分が、やはり律儀な日本人だなと感じてしまった正月元旦でした。

では皆様、本年もよろしくお願いいたします。 ]]> http://flbanker.exblog.jp/4670198/ 2006-12-04T00:11:01+09:00 2006-12-04T00:11:01+09:00 2006-12-04T00:11:01+09:00 flautebanker diary 本来１２月くらいになると、すっかり葉は落ちてしまうのですが、やはり暖かかったせいなのか、今が旬という感じですね。
]]> http://flbanker.exblog.jp/4604310/ 2006-11-24T01:27:27+09:00 2006-11-24T01:27:27+09:00 2006-11-24T01:27:27+09:00 flautebanker business （業界に身をおく者としてはほっと一息です）
私自身も今年は本当に忙しい年となりました。
というわけでブログの更新もままならず・・。

それにしても今年のM&A市場の活況には目を見張るものがあります。
今年のM&Aの規模は直近で約3.1兆ドル（約３７０兆円）にも達し、この最大の牽引役はプライベートエクイティファンドによるレバレッジド・バイアウト案件で、去年との比較でいくとなんと３倍もの規模となっています（Bloombergによれば、昨年の$222billionに対し。今年はすでに$616billion）。

これにはいくつかの背景が考えられます。
まずは全世界的な金余りを背景とする供給サイドの豊富な資金でしょう。ご存知の通り、今年もこれまででは考えられないような巨大な新ファンドが次々立ち上がってます。加えて昨今のLBOファンドは、従来のキャッシュフローが安定している、どちらかというとmatureな会社・業種を投資のターゲットとしていましたが、今年はそれが一変しました。案件が大型化しているのはもちろんのことですが、業種もメディアだったり、通信関連、はたまたいわゆるテック企業、それも半導体関連なども投資対象となってきています。これ以外にも欧州でのdealが急拡大していることも大きな要素の一つですし、何よりも案件の大型化をものともしない、肥沃な資本市場・バンクマーケットもこの流れをサポートする大きな要因です。
レバレッジド・ファイナンスのマーケットについては後日詳しく書いてみたいと思います。

ともすればある種のファンド・バブルではないかと見られかねない大活況ですが、それでも市場関係者の見方は強気です。このバイアウト市場の拡大はまだ２年は続くなんていう声もあります。

翻って日本ですが、これほどの活況というところまではいかないようです。
（日本のM&A市場は、金融機関等の大型合併などで統計数値が大幅にぶれるので、マーケット自体を数字で捉えるのは非常に難しいですね）
とはいえ本日の日経の報道にもありましたが、上場企業を対象としたTOB（株式公開買付）は急増しているようです。2006年はすでに48件と件数ベースでは昨年を上回っていて、金額はなんと2.5倍の1兆5000億円に達しているとのことです。もちろん過去最高です。
ここでも投資ファンドの存在感は増すばかりで、直接関連している案件が増えているのはもちろんのこと、ファンドによる投資がきっかけとなって引き起こされた再編等も多く見られましたね。

ただ個人的には、まだまだ爆発的なブームという実感がありません。ただ今年が一つのターニングポイントになるような予感はします。来年、もしくは再来年あたりに大きな飛躍があるのではないでしょうか（個人的な希望的観測もありますが。。）
三角合併等をイシューとするM&A関連の法制整備は最終段階にありますが、この大きな流れに冷や水を浴びせるようなことにならないといいのですが。 ]]> http://flbanker.exblog.jp/4476105/ 2006-11-03T01:44:21+09:00 2006-11-03T02:45:33+09:00 2006-11-03T01:44:21+09:00 flautebanker music というわけでご案内です。フィルハーモニア・エテルナ　第12回定期演奏会
日時：2006/11/19（日）13:00開場、13:30開演
場所：すみだトリフォニーホール
　　　(ＪＲ、東京メトロ錦糸町下車徒歩約５分)
地図はこちら
指揮：十束尚宏
チェロ：山崎伸子

曲目：
Ａ．ドヴォルザーク　チェロ協奏曲
Ｄ．ショスタコービッチ　交響曲第１０番

http://www.phil-aeterna.org/

実は当初ドヴォルザークのチェロ協奏曲にウィーンフィルのロベルト・ノージュ氏が出演予定でしたが、来日スケジュール変更に伴い残念ながら出演できなくなってしまいました。
というわけで同演奏会へは山崎伸子さんに弾いていただくことになりました。
日本を代表するチェリストである山崎さんの演奏をお楽しみ下さい。

それにしても、ドヴォルザークのチェロ協奏曲、本当に名曲です。屈指のメロディーメーカーであると同時に、日本人の琴線に触れる、なにかがあるんですよね。
他方ショスタコービッチの交響曲第１０番、本当に木管楽器にとっては苦行以外の何者でもありません。

皆様、是非お立ち寄りください。 ]]> http://flbanker.exblog.jp/4175047/ 2006-09-19T00:43:42+09:00 2006-09-19T00:44:17+09:00 2006-09-19T00:43:42+09:00 flautebanker diary 今日は海外へ赴任する妹夫婦の壮行会。
あまりにもキレイな夕焼けだったので、思わず携帯でパシャリ。 ]]> http://flbanker.exblog.jp/4168224/ 2006-09-17T22:09:35+09:00 2006-09-19T00:58:27+09:00 2006-09-17T22:09:35+09:00 flautebanker diary
服は消耗品だし（といっても高校時代に買ったジャケットがまだあったりします・・）、長く大事に履いてる靴も所詮は数年だし、フルートは何回か買い換えてるし、、、、、。はて。

考えること数分。
分かりました。

これです。
ちょっと見難いですかね。

そう、蝶ネクタイ。

これは小学校6年くらいのとき、私がフルートで初舞台を踏んだときに買ったものです。
もうかれこれ20年近く前ですね。演奏会本番用ですから、年に数回しか使わないものですが、なんせ20年。100回近く使った計算になります。
その間うまくいったときも、大失敗したときも、世界各国、日本各地を演奏ツアーしたときも、はたまた皆さんの結婚式で演奏するときもお供していただきました。
何回か行方不明になりましたが、不思議と出てくるんですよね。

というわけでかなり個人的なネタですいません。
皆さんが長年使い続けてるものってなんですか？？ ]]> http://flbanker.exblog.jp/4168133/ 2006-09-17T21:53:40+09:00 2006-09-18T00:22:04+09:00 2006-09-17T21:53:40+09:00 flautebanker business 仕事の忙しさにかまけて、ブログを放置すること１ヶ月超・・・。その間色々なことがありましたが、とりあえず生きております。さて、投資銀行を取り巻く環境は、刻一刻と変化していきますが、今般「株式公開買付」、いわゆる「TOB」にかかる制度変更案が公表されました。これは言うまでもなくライブドアによる一連の株式買占めに端を発したものですが、内容はかなりドラスティックなものとなってます。

主な変更点は、

１）「急速な買付け」の規定
これまでは、例えば市場外で30％を取得して、4％を市場で取得すれば公開買付を実施する必要がありませんでした。しかし今回の改正では、３ヶ月を超えない期間に10%超を買付け、そのうち5%以上が市場外取引の場合、「急速な買付け」とされTOB規制の対象となることが明確となりました。


２）MBOの価格妥当性にかかる開示
経営陣が買い取り主体となるMBOでは、株主と経営陣との利益相反が問題となりますが、ここ日本ではそういった問題意識が薄く、買取価格はある種経営陣の言い値といった状況でしたが、ようやく一定の抑止力となりうる変更が加えられます。買取価格の妥当性についての第三者評価書を買付届出書に添付することが義務付けられます。とはいえ、欧米に比べればまだまだ緩いですが。。。それ以外にも公開買付を実施した後の株主としての方針などもより具体的に記述することが求められます。買い手のアドバイザーの仕事はさらに増えることになりますね。


３）買付対象者による意見表明の義務化買付対象者、つまり買収対象企業の経営陣に意見表明、つまり賛成か反対かの意見表明が義務付けられます。これでその買付が友好的か敵対的か確定することになります。


４）全部買付けの一部義務化に伴う所要の整備
買付け後の株券等所有割合が３分の２以上となる場合には、議決権のあるすべての株券等に対して公開買付けを行うことを公開買付けの条件となります。つまり2/3以上場合は、残りもすべて買えと。欧州では一般的であると理解してます。


他にも色々あります。詳しくはこちらへhttp://www.fsa.go.jp/news/18/syouken/20060913-1.html

それにしても会社法に始まり様々な法改正が目白押しです。
日々勉強ですね。 ]]>